Порядок формирования уставного капитала акционерного общества. Источники формирования капитала акционерного общества - капитал акционерного общества
Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой. При учреждении общества все его акции должны быть размещены среди учредителей. Размещаемые обществом акции делятся на два вида: обыкновенные и привилегированные .
Компания должна уведомить Регистратора в течение 7 дней при изменении адреса зарегистрированного офиса. Регистры и записи компании должны храниться в зарегистрированном офисе. Правление уведомляет суд регистрации, компетентный для места компании, о формировании компании, чтобы компания вошла в Национальный реестр. Заявление о регистрации компании подписывается всеми членами правления.
Правление должно уведомить Национальный регистрационный суд о любых изменениях в данных выше. К уведомлению о компании и уведомлению об изменении членства в совете директоров прилагаются образцы подписей, поданные в суд или заверенные на подлинность нотариусом членов правления.
В отличие от обыкновенных акций, которые имеют одну и ту же номинальную стоимость и наделяют их владельцев одинаковыми правами, привилегированные акции одного и того же общества могут быть разделены на отдельные типы, отличающиеся друг от друга различным объемом предоставляемых их владельцам прав, а в ряде случаев и номинальной стоимостью. Однако в пределах одного типа и привилегированных акций их номинальная стоимость и права, предоставляемые владельцу, одинаковы.
При регистрации компании правление должно в течение двух недель подать в компетентный орган по доходам копию сведений о компании, заверенных советом директоров, с указанием судом, в котором зарегистрирована компания, а также дату и номер регистрации. Общество с ограниченной ответственностью и акционерные общества, имеющие свое место за границей, могут создавать филиалы или представительства на территории Республики Польша.
Компании обязаны вести реестр членов, который включает следующую информацию: имя и адрес каждого члена; количество акций, принадлежащих каждому члену; и даты, в которые каждый член был добавлен или был удален из регистра. Компании обязаны заполнять годовой финансовый отчет и отправлять его Регистратору.
Редакцией Федерального закона «Об акционерных обществах» от 07.08.2001 № 120-ФЗ введено понятие дробная акция. Дробная акция (часть акции) появляется, если при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционерам закрытого общества, при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций, а также при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно.
Польская компания должна иметь печать компании. Формирующие документы для польских компаний заключаются в следующем. Учредительные документы для акционерного общества или акты для общества с ограниченной ответственностью. Уставы. У каждого акционерного общества есть учредительные документы. Общество с ограниченной ответственностью должно иметь дело.
Актом общества с ограниченной ответственностью должно быть оформлено нотариальное удостоверение. Статьи акционерного общества должны быть выполнены в виде нотариального акта. Подписчиками статей компании должны быть промоутеры компании. Изменение уставов. Компания может изменить свой акт или учредительные документы посредством специального решения своих членов, выполненного в форме нотариального акта. Изменение документа или учредительных документов должно быть зарегистрировано в Национальном регистрационном суде.
Дробная акция предоставляет акционеру – ее владельцу права, предоставляемые акцией соответствующей категории (типа), в объеме, соответствующем части целой акции, которую она составляет.
Для целей отражения в уставе общества общего количества размещенных акций все размещенные дробные акции суммируются. В случае, если в результате этого образуется дробное число, в уставе общества количество размещенных акций выражается дробным числом. Дробные акции обращаются наравне с целыми акциями. В случае, если одно лицо приобретает две и более дробные акции одной категории (типа), эти акции образуют одну целую и (или) дробную акцию, равную сумме этих дробных акций.
Директора компании могут создавать подзаконные акты правления. Статьи компании могут предоставить полномочия по составлению уставов правления в наблюдательный совет или акционеров. Общее собрание акционеров может создавать подзаконные акты наблюдательного совета, касающиеся порядка организации и работы наблюдательного совета. Статьи компании могут уполномочить наблюдательный совет принимать собственные подзаконные акты.
Уставы могут быть изменены телом, который его создал. Компании предоставляются такие же полномочия, права и привилегии как физическое лицо. Компании, находящиеся в организации, могут от своего имени приобретать права, включая право собственности на недвижимое имущество и другие права в резерве, брать на себя обязательства, предъявлять иск и предъявлять иск.
Передача выраженных в акции прав не требует согласия открытого акционерного общества. Однако общество следует уведомить о состоявшейся переуступке. Оно должно произвести соответствующие изменения в реестре акционеров. По требованию владельца акций держатель реестра обязан подтвердить их права на акции. Таким подтверждением служит выписка из реестра акционеров общества.
Правление общества с ограниченной ответственностью должно хранить реестр акций, который включает следующую информацию: фамилию, имя или название предприятия и местонахождение каждого акционера, его адрес, номер и номинальную стоимость его акций, создание залога или узуфрукт и осуществление права голоса залогодержателем или распорядителем, равно как и любые изменения, касающиеся акционеров и акций, на которые они имеют право.
Правление акционерного общества должно вести учет зарегистрированных акций и предварительных сертификатов, в которых должна быть указана следующая информация: фамилия и имя или название компании, а также место и адрес или адрес услуги, сумма произведенных платежей и запись на акцию, переданная другому лицу, и дата внесения записи.
Распределение всех акций акционерного общества между учредителями к моменту учреждения общества является обязательным условием его регистрации как юридического лица.
Минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества, а закрытого общества – не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества.
Реестр акций может храниться в форме электронных документов. Компания может поручить банк или брокерский дом в Республике Польша сохранить свой реестр акций. По требованию приобретателя доли или залогодержателя или узуфруктура руководство должно сделать запись о передаче доли или о том, что на ней было установлено ограниченное право. Залогодержатель и узурфактура могут также требовать раскрытия своих полномочий для осуществления права голоса в обремененной доле.
Компании с одним членством разрешены. Акции в польских компаниях рассматриваются как личное имущество, если только они не были приобретены обоими супругами, поскольку они являются супружеской собственностью. Документ или учредительные документы компании могут ограничивать или исключать право супруг акционера на вступление в компанию в случае, если акция или акции попадают под совместное владение супружеской собственностью.
Правила о минимальном размере уставного капитала для открытого и закрытого акционерного общества действуют не только в момент его создания, но и в любое время деятельности общества.
Величина уставного капитала при преобразовании государственных (муниципальных) предприятий в акционерные общества открытого типа определяется с учетом результатов переоценки основных фондов. Оценка валютных средств проводится по курсу, устанавливаемому Банком России на момент определения стоимости имущества предприятия.
В акционерных обществах передача зарегистрированной доли должна производиться письменным заявлением, сделанным по акту о праве собственности или в виде отдельного документа, и требует передачи владения акциями. Передача акций на предъявителя требует только передачи владения. В компаниях с ограниченной ответственностью передача доли или части или доли доли или ее залога должна быть оформлена в письменной форме с нотариально заверенной подписью. Передача доли другому лицу, создание залога или узуфрукта должна быть уведомлена заинтересованными сторонами в компании вместе с доказательством передачи или создания залога или узуфрукта.
Уставный капитал акционерных обществ складывался двумя путями. Первый на основе собственности приватизированных предприятий, второй – за счет денежных средств и имущества инвесторов. Такое формирование уставного капитала АО влияет на его структуру, эффективность в производственной деятельности.
Уставный капитал приватизированных предприятий формировался за счет государственной собственности, которая создавалась и обслуживала интересы плановой экономики, когда экономические интересы не всегда стояли на первом месте. Она обслуживала как экономические, так и политические интересы общества. Например, создание рабочих мест, удовлетворение общественных политических интересов, целей плановой экономики. В результате часть уставного капитала, собственности предприятий не имела реализации в условиях перехода к рыночной экономике.
Акции на предъявителя допускаются только в акционерных обществах, акции которых могут быть зарегистрированы или на предъявителя. Акции на предъявителя не могут быть выданы до того, как будет произведена полная оплата. Компания в организации не может выпускать акции на предъявителя.
В обществе с ограниченной ответственностью акт компании должен определять, может ли акционер иметь только одну долю или более. Если акционеру разрешено иметь более одной акции, все акции первоначального капитала должны быть равными и неделимыми. Если у акционера может быть только одна акция, акции компании могут быть дробными и не должны быть равными.
Формирование уставного капитала АО за счет средств инвесторов направлено на получение максимальной прибыли, а поэтому с экономической точки зрения более рационально по сравнению с первым путем.
Уставный капитал общества определяет минимальный размер имущества общества, гарантирующего интересы его кредиторов. Соотношение между уставным капиталом конкретного общества и наличным его имуществом контролируется только в одном направлении: размер наличного имущества акционерного общества не может быть менее его уставного капитала. Вместе с тем допускается любое превышение стоимости имущества по отношению к уставному капиталу. По этой причине увеличение уставного капитала зависит исключительно от самого акционерного общества.
В акционерных обществах первоначальный капитал компании должен быть разделен на акции равной номинальной стоимости. Акции не могли быть дробными. Номинальная стоимость акционерного общества не должна превышать 1 грозд. Номинальная стоимость доли общества с ограниченной ответственностью должна составлять не менее 50 злотых.
Акции не могли быть использованы со скидкой до их номинальной стоимости, но их можно было бы использовать с премией к их номинальной стоимости. Выкупленные акции и выкуп. В акционерных обществах акции могут быть погашены там, где это предусмотрено статьями компании. Акция может быть погашена либо с согласия акционера, путем приобретения доли компании, либо без согласия акционера. Выкуп акций требует решения общего собрания акционеров. В постановлении должны быть указаны, в частности, правовые основания для выкупа, компенсации в пользу держателя выкупленных акций или основания для погашения акций без компенсации и порядок уменьшения первоначального капитала.
Объектом взыскания по долгам общества служит его наличное имущество. Поскольку имущество общества является единственным источником покрытия его долгов (имеется в виду, что ответственность акционеров общества наступает лишь в исключительных случаях), контроль за сохранением обществом уставного капитала осуществляется в интересах его кредиторов, в том числе государства (казны) и самих акционеров
Если требуется принудительное погашение, компенсация, выплачиваемая акционеру, должна быть не ниже стоимости акции, как показано в финансовом отчете за последний финансовый год. Статьи компании могут предусматривать выкуп акций без разрешения общего собрания при возникновении определенного события. Выкуп акций должен обязательно включать уменьшение первоначального капитала. Решение об уменьшении первоначального капитала должно быть принято общим собранием акционеров, которое приняло решение о выкупе акций.
Выкуп акций вступает в силу с уменьшением начального капитала. В обществах с ограниченной ответственностью акции могут быть выкуплены только после регистрации компании и только там, где это предусмотрено компанией. Акция может быть погашена либо с согласия акционера, путем приобретения компанией, либо без согласия акционера. Основания и порядок принудительного выкупа должны быть определены в акте компании. Выкуп доли требует решения собрания акционеров. Если акционер согласился на выкуп, то акция может быть выкуплена без компенсации.
Общество вправе размещать обыкновенные именные акции, а также один или несколько типов привилегированных акций. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25 процентов от уставного капитала общества. Предельный размер стоимости всех выпущенных привилегированных акций по отношению к уставному капиталу (25%) введен в интересах как кредиторов общества, так и самих акционеров - держателей обыкновенных акций.
Выкуп акций из чистой прибыли не требует сокращения первоначального капитала. Если выкуп акций требует сокращения первоначального капитала, выкуп вступает в силу, когда первоначальный капитал уменьшается. Компания не могла приобретать собственные акции, за исключением случаев, перечисленных в Законе о компаниях.
Сокращение первоначального акционерного капитала может быть осуществлено путем изменения статей компании. Это может быть достигнуто путем уменьшения номинальной стоимости акций, консолидации акций или погашения доли акций, а в случае разделения путем разделения. В решении о первоначальном сокращении капитала и в заявлении о созыве общего собрания должно быть указано назначение сокращения, размер сокращения первоначального капитала и способ сокращения.
В обществе создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 15 процентов от его уставного капитала. Этот фонд формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5 процентов от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества. Данный фонд предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств, и он не может быть использован для иных целей.
Правление объявляет об уменьшении первоначального акционерного капитала, вызывая кредиторов компании для возражений в течение трех месяцев со дня объявления в случае, если они должны быть против сокращения. Компания должна удовлетворять или защищать кредиторов, которые выдвинули возражения в течение этого периода. Кредиторы, которые не смогли возразить, считаются соглашающимися с первоначальным сокращением капитала.
Правление уведомляет об уменьшении первоначального капитала Национальному регистре. В обществе с ограниченной ответственностью акционер имеет право участвовать в прибыли, отраженной в годовом финансовом отчете. Дивиденды должны распределяться пропорционально количеству акций. Сумма дивидендов не может превышать прибыль за последний финансовый год, увеличиваемую нераспределенной прибылью за предыдущие годы, и распределяемыми суммами, переданными из дополнительного капитала и резервных капиталов, созданных из прибыли.
Уставом общества может быть предусмотрено формирование из чистой прибыли специального фонда акционирования работников общества. Его средства расходуются исключительно на приобретение акций общества, продаваемых акционерами этого общества, для последующего размещения его работникам.
4.2 . Акционерный капитал.
Понятие “акционерный капитал” определяется как капитал, образованный посредством объединения средств многих физических и юридических лиц через продажу им акций, облигаций, капитализации полученной в процессе функционирования акционерного общества прибыли, дохода, полученного от обращения портфельных инвестиций общества.
Эта сумма должна быть уменьшена за счет непокрытых убытков, собственных акций и сумм, которые должны быть переведены из последних финансовых лет «прибыль в дополнительный капитал или резервные капиталы». Под дивидендами за данный финансовый год могут быть акционеры, имеющие право на акций на дату принятия решения о распределении прибыли.
В акционерных обществах акционеры имеют право участвовать в прибыли, отраженной в финансовой отчетности, проверенной экспертом-аудитором и назначенной общим собранием акционеров, которое должно быть выплачено акционерам. Прибыль распределяется пропорционально количеству акций. Дивиденд не может превышать прибыль за последний финансовый год, увеличиваемую нераспределенной прибылью за предыдущие годы, и такими суммами, переданными из дополнительного капитала и резервных капиталов, созданных из прибыли, которые могут быть распределены на выплату дивидендов.
Субъектом акционерного капитала выступает собственник комбинированный, ассоциированный. Это не простая сумма частных предпринимателей. Субъектом акционерного капитала выступает такая ассоциация собственников, которые в соответствии с долями своих вложений получают доход на них и принимают участие в управлении.
Своеобразие акционерного капитала вызвало необходимость использования двух таких понятий, как действительный капитал и фиктивный капитал. Действительный капитал существует в акционерном обществе в форме производственных, товарных, денежных и интеллектуальных фондов. Этот капитал реально функционирует как одно целое, представляет одну общую коллективную собственность. Распоряжается этой собственностью общее собрание.
Фиктивный капитал – акции, облигации акционерного общества, находящиеся в собственности акционеров. Он не существует реально, но путем продажи может превратиться в реальные деньги.
Величину фиктивного капитала определяет предполагаемое получение дохода. Этот капитал совершает оборот не как прямое, непосредственное отражение воспроизводства, а в качестве самостоятельного независимого от него процесса.
Субъектами фиктивного капитала могут быть физические лица и юридические лица (банки, страховые компании, другие АО, пенсионные фонды и т.д.).
В работах экономистов высказывается положение, что в акционерном обществе отношения собственности имеют двойственный характер: частный и коллективный. Это положение используем для исследования роли и значения акционерного капитала в создании и организации функционирования акционерного общества. Начнем с рассмотрения состава и структуры акционерного капитала. При этом в качестве признаков структурирования используем поэлементный состав владельцев и величину капитала по перечисленным признакам пакетов владения акциями. На рис. 1
представлена структура акционерного капитала.
Рисунок 1. Структура акционерного капитала
Особый интерес с позиций источников формирования и роли в функционировании акционерного общества представляет поэлементная структура акционерного капитала. Она представлена пятью элементами: уставным, добавочным и резервным капиталом, а также нераспределенной прибылью и фондами специального назначения. Все элементы различаются по источникам образования, экономической сущности и той роли, которая отводится им в создании АО и его развитии.
Уставный капитал, представляющий номинальную стоимость размещенных акций, является экономическим фундаментом, имущественной основой деятельности акционерного общества.
При создании АО на сумму взносов учредителей, которые образуют уставный капитал, приобретаются основные производственные фонды.
Следующим элементом акционерного капитала является добавочный капитал. Он формируется под воздействием прироста (снижения) стоимости предприятия в результате его переоценки, безвозмездно полученного имущества от юридических и физических лиц, дохода при продаже акций за счет разницы между номинальной и продажной ценой, безвозмездной передачи своего имущества другому лицу.
При этом изменение величин элементов добавочного капитала прямо связано с возможным ростом или уменьшением уставного капитала.
Так результат переоценки стоимости предприятия изменяет на соответствующую величину уставный капитал. Однако при этом состав акционеров остается тот же. На сумму изменений либо увеличивается (уменьшается) номинальная стоимость размещенных акций, либо объявляется дополнительная эмиссия акций на результат переоценки, которые распределяются между прежним составом акционеров пропорционально их долям в уставном капитале.
На сумму увеличения добавочного капитала за счет других элементов объявляется новая эмиссия акций с целью приведения в соответствие уставного капитала со стоимостью имущества и денежным доходом от продажи акций.
Резервный капитал имеет иную экономическую сущность. Он формируется за счет чистой прибыли и используется для четко ограниченных целей: покрытия убытков, поглощения облигаций АО, выкупа акций общества. Согласно Закону РФ “Об акционерных обществах” размер резервного фонда не может быть менее 15% от уставного фонда. В мировой практике предельная сумма резервного капитала колеблется от 10 до 40% уставного капитала.
Нераспределенная прибыль – элемент акционерного капитала, являющийся основным источником финансирования развития предприятия. Уставный капитал увеличивается при условии разработки и положительной финансовой оценки инвестиционного проекта, ориентированного на использование нераспределенной прибыли. Под такой проект объявляется эмиссия и номинальная стоимость размещенных акций включается в стоимость уставного фонда.
Фонды специального назначения и целевого финансирования формируются за счет средств прибыли, средств учредителей и других источников. Основное назначение этих фондов – техническое и социальное развитие акционерного общества.
Так, фонд накопления используется на техническое перевооружение, расширение и реконструкцию действующего предприятия, освоение производства новой продукции, приобретение новейшего оборудования, проведение научно-исследовательских мероприятий, организацию эмиссии ценных бумаг и т.д. В свою очередь, средства фонда социального развития предназначены на финансовое обеспечение социальной среды предприятия.
На современном этапе развития рыночных отношений сформировалось несколько основных видов финансирования деятельности предприятия. Финансирование может осуществляться за счет внутренних и внешних источников (Приложение 1):
1) внутренний источник - собственные средства предприятия;
2) внешний источник - привлеченные и заемные средства.
Собственный и заемный капитал составляют так называемый пассивный капитал предприятия, который характеризует источники формирования имущества обособленной организации.
Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.
Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.
Составляющие капитала обладают как положительными, так и отрицательными качествами. (Приложение 2)
От размера собственных средств зависит возможность увеличения вложений в экономику страны, расширение рынка товаров и услуг. Но эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств обеспечивает достижение высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.
Существуют различные критерии, по которым предприятия выбирают возможные инструменты привлечения средств. Выделим несколько основных критериев.
1. Стоимость финансового ресурса. Это основной критерий для принятия решения о структуре капитала предприятия. В общем случае привлечение внешнего финансирования становится целесообразным, так как плата за собственный капитал обычно выше, чем за заемный.
2. Риски вложений. Риски инвестора всегда выше рисков кредиторов, так как инвестор входит в проект без гарантии возвратности средств, а кредитор требует обеспечения в виде залогов. Поэтому и доходность собственника выше, чем доходность кредитора.
3. Требования к открытости и прозрачности предприятия. Следует отметить, что российские компании до сих пор предпочитают использовать более дорогие, но не требующие высокого уровня открытости и корпоративного управления инструменты, несмотря на то, что финансовая прозрачность в современных условиях - непременное условие инвестиционной привлекательности компании. Инвестор стремится минимизировать риски, связанные с капиталовложениями в проект. Поэтому ему необходимо четко понимать схему расходования вложенных им средств, структуру бизнес-процессов компании, которая будет этими ресурсами распоряжаться.
4. Сложность привлечения финансовых ресурсов.
Наиболее актуальные источники финансирования по сложности привлечения эксперты ранжируют следующим образом:
1) банковское инвестиционное кредитование;
2) банковское проектное финансирование;
3) прямые инвестиции со стороны потенциальных партнеров;
4) облигационные займы в России;
5) облигационные займы за рубежом (евро-бонды);
6) первичное размещение акций (IPO).
По мнению специалистов, в настоящее время для российских предприятий основным и наиболее распространенным способом финансирования остается банковское кредитование.
Удобство банковского кредитования заключается в том, что оно позволяет учитывать потребности конкретного заемщика и обеспечивает дополнительную профессиональную экспертизу проектов со стороны банков. Востребованность банковских услуг говорит о том, что для предприятий это самый доступный и дешевый способ финансирования деятельности и инвестиционных проектов. Сотрудничество банков и предприятий в рамках реализации инвестиционного проекта является взаимовыгодным. Что касается компании, то у нее появляется возможность своевременно и в полном объеме финансировать проекты, повышая рентабельность собственного капитала. Банк же получает доход от кредитования в виде процентов, уплачиваемых заемщиком за право пользования кредитными средствами.
При финансировании строительства коммерческой недвижимости наиболее активно используются средства инвесторов и инструменты рынка ценных бумаг (облигационные займы, выпуск еврооблигаций, IPO).
Выпуск облигационного займа позволяет предприятию привлечь значительные финансовые ресурсы для реализации проекта. Однако облигации являются инструментом, которым имеют возможность оперировать устоявшиеся корпоративные структуры с уже сформировавшейся специализацией или четкими планами развития, так как облигация - это публичный инструмент. На рынке недвижимости компании - эмитенты облигаций традиционно воспринимаются как надежные партнеры по бизнесу, поскольку становятся публичными и демонстрируют свою прозрачность.
Облигационные займы на российском рынке размещают многие компании, в том числе не занимающие лидирующих позиций. Но, несмотря на имеющийся опыт финансирования проектов с использованием данного инструмента, облигации в настоящее время не выступают основным источником финансовых ресурсов наряду с банковскими кредитами.
Размещение еврооблигаций, выпускаемых в иностранной валюте и распространяемых среди зарубежных инвесторов, остается малодоступным инструментом для российских предприятий. Хотя этот способ привлечения средств довольно выгоден. Российские предприятия не имеют достаточного опыта выпуска еврооблигаций.
Альтернативой размещению еврооблигаций обычно является привлечение средств инвесторов. В секторе коммерческой недвижимости достаточно активно используется привлечение прямых инвесторов, продажа доли в бизнесе или проекте для получения средств на его развитие. Это направление обеспечивает не менее 25% притока инвестиций.
В качестве партнеров-соинвесторов могут выступать:
Крупные российские промышленные группы, желающие диверсифицировать портфель своих проектов;
Крупные западные институциональные и неинституциональные инвесторы и фонды, стремящиеся выйти на российский рынок;
Крупные компании, обладающие достаточным капиталом.
Такой способ финансирования обладает несомненными преимуществами для предприятий. В первую очередь привлечение известного партнера значительно повышает престиж предприятия и инвестиционного проекта. С другой стороны, профессионалы приносят также свои знания и опыт, что способствует повышению уровня грамотности разработки бизнес-плана проекта и прочей необходимой проектной документации. Кроме того, данный источник может быть особенно удобен для проектов, которые планируется реализовать по результатам строительства.
Однако с привлечением сторонних инвесторов возникает необходимость согласования действий и решений с партнерами по бизнесу. Для инвесторов крайне важным является понимание концепции проекта, в который они планируют инвестировать, и присущих ему рисков. Поэтому особое значение приобретает проработанность финансовой, технической, юридической сторон проекта, чтобы минимизировать вероятность появления возможных разногласий в видении проекта.
Наиболее сложным инструментом привлечения дополнительных финансовых ресурсов является первичное размещение акций или IPO. Суть IPO заключается в продаже части компании на открытом рынке множеству частных инвесторов. При этом эмитент получает значительный объем денежных средств, которые не нужно возвращать или уплачивать за них проценты. При IPO, как и в любой другой схеме привлечения стороннего финансирования, одной из основных задач является сохранение контроля за собственным бизнесом. Поэтому величина размещаемых на рынке обязательств обычно не превышает 30% стоимости бизнеса. На выпущенные акции компания должна начислять дивиденды, размер которых целиком зависит от решения менеджмента. Несмотря на все сложности IPO, компании, которые подготовились к такому размещению, с успехом пользуются данным инструментом для увеличения собственного капитала. Основными целями IPO являются:
Привлечение иностранных и российских стратегических инвесторов для долгосрочного сотрудничества;
Диверсификация портфеля привлеченных средств;
Справедливая оценка бизнеса компании, заключающаяся в подтверждении финансовым рынком текущей капитализации бизнеса;
Повышение имиджа компании;
Выход на новые лимиты классического заимствования.
Целесообразно проводить IPO в том случае, когда, во-первых, возможности других инструментов финансирования исчерпаны, а во-вторых, есть реальная потребность в значительных ресурсах.
Среди главных преимуществ IPO выделяют получение следующих очевидных выгод:
Средства, вырученные от размещения акций, способствуют увеличению собственного капитала компании;
Привлечение финансовых средств в ходе размещения IPO позволяет эмитентам приобретать активы, которые они не могут купить за собственные средства и не считают нужным покупать их с помощью кредита;
IPO открывает путь к более дешевым источникам капитала за счет повышения публичности компании, дает возможности оптимизировать структуру капитала и получить доступ, в том числе, к западным финансовым рынкам.
Основное преимущество выхода компании на IPO заключается в возможности привлечения гораздо большего размера финансовых ресурсов по сравнению с традиционной продажей активов или получением кредита под их залог.
Наряду с очевидной привлекательностью IPO обладает и существенными недостатками. В частности IPO делает компанию более зависимой от кризиса продаж или падения прибыльности бизнеса, т.е. при ухудшении бизнеса цена акций резко падает и компания теряет в капитализации. Помимо этого, существует возможность блокирования стратегических решений миноритарными акционерами. Отрицательной стороной IPO можно назвать также необходимость прохождения листинга на фондовой бирже, который представляет собой достаточно долгий и сложный процесс.
Таким образом, данный способ финансирования доступен пока ограниченному числу предприятий, поскольку перед IPO необходимо провести большое количество структурных усовершенствований внутри компании. Основными препятствиями массового проведения IPO отечественными предприятиями эксперты называют трудность достижения прозрачности бизнеса, проблемный аудит, разногласия в независимой оценке стоимости компании, сложности разработки стратегии развития бизнеса, понятной инвесторам.
Проведенный анализ источников финансирования деятельности предприятий и их инвестиционных проектом позволяет сделать вывод, что сейчас финансирование осуществляется главным образом с помощью банковского кредита. Для большинства предприятий привлечение банковского кредита является наиболее надежным и понятным способом внешнего финансирования. При этом высока роль собственных средств в капитале предприятия. С позиции банка собственные средства компании выступают своеобразным критерием заинтересованности самого предприятия в успешной реализации бизнес идеи.
Прочие источники привлечения денежных средств (облигационные займы, средства соинвесторов, IPO и т.д.) можно охарактеризовать как дополпительные, используемые в большинстве случаев с целью дофинансирования. В первую очередь это обусловлено тем, что на практике данные инструменты применяются только отдельными компаниями, поскольку в отличие от банковского кредитования, при котором в большей мере оценивается конкретный проект и качество залога, для размещения облигаций, акционирования, IPO ключевое значение приобретает репутация компании-эмитента (уровень публичности и прозрачности корпоративной структуры). Кроме того, процесс организации и подготовки к размещению облигаций, акционированию, IPO по некоторым критериям является более сложным, чем в случае банковского кредитования. Следовательно, возрастает необходимость совершенствования механизма предоставления банками кредитов с учетом накопленного отечественного и мирового опыта в данной области.
